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节能环保行业:市场前景广阔 静待政策催化剂
来源:江苏沪邦墙材 编辑:江苏沪邦墙材 发布日期:2011-11-04 浏览:901

        我们看好环保市场快速成长:预计十二五期间我国环保总投入将达3.7万亿元以上,同比十一五增71%。源自:1)环保约束性指标由十一五的两项增加至四项;2)环保考核由十一五的五年一考核,改为每年对省级地方政府和重点行业考核。分行业来看,我们预计:废水、废气治理投入均在1万亿元以上,合计占到总投入的2/3;固废处理投入达到8000亿元,为成长最快的子领域;土壤修复及监测设备等投入达到6000亿元。

        比较各治理领域的投资路径、政策配套程度,我们最为看好废气治理领域的脱硫、脱硝市场爆发拥有实践经验的企业将最先分享该市场的发展;我们亦看好污水提标市场的全面启动拥有先进技术的企业市场拓展能力最强;我们认为固废、土壤修复以及监测设备市场仍待政策完善,盈利模式?#24615;?#25506;索阶段。我们重点推荐龙源技术、碧水源;审慎推荐首创股份、国电清新;关注桑德环境(中金小?#22871;?#35206;盖,推荐评级)。

        理由:

        废气治理:看好脱硝工程市场爆发,BOT市场的长期成长;推荐龙源技术、审慎推荐国电清新。1)十二五约束?#32422;?#25490;指标为2个:二氧化硫和氮氧化合物(新增指标),其60%以上污染量来自于发电、钢铁和建材行业。2)我们预计将产生1900亿元的脱硫脱硝工程市场和1300亿元BOT运营市场。3)主要污染企业是减排考核的主要对象,企业具备自主减排动力主要排污企业需与环保部门签订年度减排责任状。火电企业运营压力大,若脱硝加价出台,将加速推动脱硝减排改造。

        废水治理:看好水质提标市场全面启动,关注中西部、东北地区污水处理率稳步提升;推荐碧水源、审慎推荐首创股份。1)十二五约束?#32422;?#25490;指标为2个:化学需氧量和氨氮(新增指标),其52%和68%的污染排放都来自于工业和生活污水。2)传统污水处理工艺不能满足减排指标的完成,MBR膜系统更符合十二五减排要求。我们预计MBR膜系统将带来800亿元改造投资,集?#24615;?#19996;部和重点流域地区。3)十二五期间,我国污水处理率由77%上升至85%,目前,中西部、及东北地区污水处理率仍不足60%。我们预计上述地区将新增污水处理工程及运营投资约7000亿元。4)地方政府是减排考核的主要对象,各省级地方政府年度减排指标的明确,将加速推动各地污水治理投资的启动。

        固废处理:市场发展速度最快,但盈利模式尚不明朗;代表公司桑德环境(中金小?#22871;?#35206;盖,推荐评级)。1)十二五生活垃圾治理没有提出减排约束性指标,但根据住建部提出的新增产能目标,预计将带来2800亿元投资规模,同比十一五增长200%。2)预计垃圾焚烧仍成为主流处理方式,其他领域(工业固废、危险废弃物处理等)市场规模?#34892; ?/p>

        估值与建议:

        环保板块估值溢价正在?#25351;矗?#24179;均交易区间2012年PE回升至29-30x,PB3-3.3x。我们认为,因2011年项目订单、业绩落实低于预期对环保行业产生的悲观情绪,在环保大会召开之际?#20852;?#32531;和,预计在后续配套脱硝加价、地方政府年度减排指标的明确而得到根本改观,看好相关领域优势企业的业绩成长能力。重点推荐龙源技术、碧水源,审慎推荐首创股份、国电清新;关注桑德环境(中金小?#22871;?#35206;盖,推荐评级)。

        风险:

        环保政策出台步伐低于预期。

 

 

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